哈工智能（现名“工智退”）走势图 郭晨凯 制图
从昔日的“老本伯乐”，到如今深陷老本困局的“失信东谈主”
与泡泡玛特交臂失之，投2家上市公司1家退市1家被“*ST”
十年前，艾迪是聚光灯下的创投界“女硬人”，领先认准了泡泡玛特独创东谈主王宁但投资未果，成为投资界津津乐谈的“擦肩而过”。
如今，她的名字却与两家深陷危急的上市公司紧缚，带着“失信被奉行东谈主”的标签，再行闯入公众视线。
2016年底，艾迪与乔徽这对“老本+技艺”组合以32.4亿元高溢价收购友利控股（后改名“哈工智能”），试图打造智能制造标杆企业。但是，这场曾被市集追捧的连环运作，最终以市值缩水97%、退市的结局结果，成为老本市集投契者的警示录。
2021年，艾迪又联手闫春雨接盘了另一家上市公司天喻信息（*ST天喻（300205）），结局亦然惨淡完毕。
创业维艰。投资东谈主转型作念实业，要执掌上市公司，势必要克服理念上的“水土招架”。上海证券报记者采访的多位创投契构东谈主士均对艾迪的溃败唏嘘不已，但也从中反念念：倘若带着短期套现的逐利念念维，岂肯实现上市公司的永恒成长？
云山雾罩的老本腾挪之术与实体企业一分一厘得益的产业限定存在确实质的背离。从高杠杆、快节拍转向深耕产业整合的发展形态，或是破局之谈。
曾与泡泡玛特交臂失之
如今的创投江湖，鲜有艾迪的身影。但在多年前，艾迪照旧国内创投圈一位活跃的“女硬人”。中国创投委联席会长、创业导师、驰名投资东谈主……当时的艾迪带着这些标签出当今聚光灯下，频频参加电视节目次制。
2015年，艾迪获取中国创投委优秀股权和创业投资家杰出确立奖。
公告走漏的简历涌现：艾迪于1995年至1999年，任Tasman收集发展有限公司总司理；2000年至2007年，任北京高能投良友理有限公司总司理；2007年至2011年，任上海永宣创业投良友理公司副总司理；2011年2015年，任北京联创永金投良友理有限公功令定代表东谈主、奉行董事、总司理；2015年于今，担任北京联创永宣投良友理股份有限公司（现名“联创集团”）法定代表东谈主、董事长、总司理。
让她名噪一时的并非某个经典投资形势，而是一档综艺节目。
2016年，一档创投类真东谈主秀节目《创客中国》走进公众视线，艾迪担任节目导师。
在这档节目里，她与泡泡玛特早早重逢，但擦肩而过。彼时，还较为青涩的泡泡玛特独创东谈主王宁正在四处找投资，由此登上了《创客中国》，并寻求出让10%股权融资6000万元。
当时潮玩市集刚刚萌芽，泡泡玛特还属于一个大多数东谈主“看不懂”的企业，但艾迪嗅到了其中的契机，她给出6000万元占股15%的报价，可惜最终未能达成来回。
如今，泡泡玛特市值已超3000亿港元，艾迪和其他一样未拿到泡泡玛特份额的节目导师，与王宁“擦肩而过”的故事被视为创投圈的一大缺憾案例。
在联创集团及辩论公司的履职，是艾迪在投资路上最值得说谈的一段阅历。数据涌现，经由多年发展，联创集团实现料理基金范畴逾400亿元，投资了300多家企业，其中98家企业实现退出。
不外而后，创投业大浪淘沙、几经更替，艾迪启动转战二级市集。
败走两家上市公司
近期，一家上市公司退市警钟响起，艾迪因此再次被媒体聚焦。
2025年6月，哈工智能（现名“工智退（000584）”）收到深交所投递的对于公司股票拒绝上市的决定，公司股票自6月20日起参加退市整理期，今日该股大跌84.9%。
艾迪是奈何与二级市集扯上关系的？
艾迪、乔徽最早在哈工智能中的现身要纪念到2016年底。友利控股（哈工智能前身）于彼时公告称，双良科技以32.4亿元向由乔徽戒指的无锡哲方哈工智能机器东谈主投资企业（有限搭伙）（下称“无锡哲方”）与由艾迪戒指的无锡联创东谈主工智能投资企业（有限搭伙）（下称“无锡联创”）转让友利控股1.83亿股股份，占公司29.9%股权。
入主友利控股后，投资诞生的艾迪便火速启动多项钞票收购，竭力鼓吹这祖传统氨纶制造企业围绕工业机器东谈主进行全产业链老本布局。友利控股先所以9亿元的价钱收购了天津福臻工业装备有限公司，后续又揽下多家机器东谈主产业链公司股权。
不外，这一系列的老本运作，却是成立在脆弱的“地基”之上。
据公告走漏，友利控股最早被收购时，并购方的认缴资金中近80%通过借款筹集。这意味着，艾迪取舍的是“收购—质押—再融资”的高杠杆形态，这也为后续无锡哲方和无锡联创的土崩解析埋下了伏线。
工业机器东谈主本是极具成漫空间的赛谈，但“计议赶不上变化”，哈工智能颇有远景的转型并不堪利。在不时的并购之后，2021年启动，哈工智能连续对公司的商誉计提减值。2021年至2024年，哈工智能诀别计提商誉减值2.64亿元、2.34亿元、2.76亿元和9763.37万元，归母净利润诀别蚀本5.89亿元、7.84亿元、4.02亿元和2.15亿元。
此外，审计机构对哈工智能2024年年报出具了“无法表清晰见”的审计阐述，直指公司财务存在多项存疑事宜。截止2025年6月27日，工智退市值照旧缩水至仅1.674亿元。在主业凋零、商誉压顶、蚀本不啻的情形下，上市公司滑入退市边际。
其实，乔徽有一定的产业计议配景，但诸事不顺，艾迪与“小伙伴”乔徽也闹起了别扭。他们在一致活动东谈主左券到期后未续签。同期，无锡哲方因债务问题，其握有的哈工智能股份被功令拍卖，2024年9月初次拍卖7924万股，11月二次拍卖5924万股，拍卖后，其握股比例从12.36%骤降至4.58%。
当哈工智能商誉减值压顶之时，2021年艾迪却诱导闫春雨短暂接盘天喻信息。不意，灾患丛生，天喻信息也连续出现景象。2024年天喻信息蚀本3.64亿元、被“*ST”、高管下野……本年6月6日，*ST天喻及执行戒指东谈主之一闫春雨还因涉嫌信息走漏违警违法，被中国证监会立案。
“在投资行业这样多年，见多了风来风去，咱们照旧坚握严慎投资，在才智圈内作念事，进行价值投资，不跟风、不造风，提前三五年布局领有中枢竞争力的企业，等风来。”这是艾迪也曾的投资宣言。
本年3月，艾迪已被法院列为失信被奉行东谈主，波及1.5亿元债务及后续利息的给付义务。2024年8月15日，山东证监局已对艾迪及联创集团收受出具警示函的行政监管秩序。
财通证券（601108）投资银行董事总司理何俣分析称，艾迪溃败的主要原因在于：一是工智退未能完胜利绩欢喜，从而导致商誉爆雷，这是平直身分；二是天喻信息所处行业连年来处于下行周期，因此表现欠安也属平常。此外，企业文化之间的不兼容以及行业和市集自己的周期，齐是影响身分。
彼一时，从昔日怒斥风浪的创投女掌门，到如今深陷老本困局的“失信东谈主”，她的老本腾挪之术似乎照旧远远超出我方轨则的才智范围。
从“老本伯乐”到“产业操盘手”有多难
艾迪个案给市集留住的反念念是：在一级市集屡屡到手的创投家，转战二级市集为何会“水土招架”？以投企业、识东谈观点长的“伯乐”投资东谈主，能否延展才智范围，在实业领域、老本市集连续纵横捭阖？
在刻下的市集配景下，这一问题似乎需要更紧迫的谜底。
2024年9月发布的“并购六条”提议，撑握私募投资基金以产业整合为指标收购上市公司，随后市集出现多单由市集化创投、CVC（企业风险投资）发起的上市公司收购案。
记者采访多位投行东谈主士、创投东谈主士获悉，PE/VC入主上市公司主要通过钞票注入寻求来回契机，中枢指标是得益退出或资源整合。但这一形态濒临不少挑战：一是产业计议才智不及，团队磨合贫寒；二是短期逐利倾向与永恒价值创造间存在矛盾；三是高溢价收购访佛行绩不达预期的反噬风险。
一位并购基金投资总监先容称，PE/VC入主上市公司的常见形态是，将其豪迈戒指或自主计议的相对纯属的方向钞票，“装入”上市公司。但是，若上市公司在收购方向时付出过高溢价，且给出的功绩欢喜过高而未能完结、方向计议不达预期，反而就会毁伤上市公司的发展。
就指标而言，“PE/VC入主上市公司一般齐是垂青方向的来回契机。”国生老本总司理郑钰博对记者清晰，其最终中枢指标一般有两点：一是为了在后续再次出售或者减握来回中获取收益；二是为了整合当今手上已有的形势资源，擢升在管项指标退出价值。还有一类机构是想“躬行下场”参与产业运营，这类机构一般以央国企配景为主，市集化机构则相对较少。
金浦投资的一位资深东谈主士以为，PE/VC通过擢升方向形势价值并搭建产业生态平台不错实现协同效应，还能缩短募资难度、优化老本结构，进而拓展新的生计空间。
不外，也有受访各人指示，上市公司自己带有“壳”属性，其在计议料理、并购等老本运作中的容错空间较小。“若运作生效，可让上市公司实现‘起死复活’；但若失败，则可能堕入难以挽救的窘境。”何俣说。
成败之间，教育创投契构的何种才智？
“入主上市公司，对PE/VC来说最难高出的门槛是产业的计议才智。”郑钰博清晰，一般来说PE/VC事先不会多数储备这类东谈主才，而现招募的团队时时会碰到磨合问题、利益分拨问题，“并不一定豪迈比原团队干得更好”。
回溯以往案例，急于求成是大部分PE/VC入主失败的深线索原因。“可能会过分追求股价上的短期酬金，淡薄永恒价值。”何俣称。
烁石老本朱方明以为，PE/VC入主后，一要成立永恒产业念念维；二要打造透明高效公司料理轨制；三要成立计议团队及企业文化，成立纯属的事业司理东谈主体系。因此，PE/VC可聘用有丰富产业运营警戒的事业司理东谈主参与并主导公司的计议料理。
朱方明清晰，已往并购方谛视短平快和高杠杆云开体育，但跟着经济周期变化和行业竞争加重，这种形态濒临挑战。当今应更谛视产业并购和产业整合，取舍慢节拍、低杠杆的计谋。
